दुनिया के सबसे बड़े हेज फंड ब्रिजवाटर एसोसिएट्स के दिग्गज निवेशक और संस्थापक रे डालियो ने "कैश इज ट्रैश" शब्द गढ़ा। हालांकि, यकीनन पिछले 8 महीनों में नकदी ने आर्थिक तूफान का सबसे अच्छा सामना किया है, प्रमुख मुद्राओं में डॉलर सबसे मजबूत है।
इस हफ्ते हमने डॉलर के मुकाबले कई फिएट मुद्राओं के गंभीर हिट के उदाहरण देखे। डॉलर मुद्रा सूचकांक (डीएक्सवाई), जो छह अन्य मुद्राओं के सापेक्ष डॉलर की ताकत को मापता है, इस सप्ताह 2002 के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया।
तुर्की लीरा को 78.6% की वार्षिक मुद्रास्फीति का अनुभव करने की सूचना मिली थी - 24 वर्षों में सबसे अधिक जिसके परिणामस्वरूप डॉलर के मुकाबले 3% की गिरावट आई है। यूरोप के निरंतर ऊर्जा संकट के परिणामस्वरूप यूरो भी डॉलर के बराबर हो गया है, निवेशकों की सुरक्षा की तलाश में 3.5% पखवाड़े की गिरावट के साथ। अर्जेंटीना के लोग टीथर (यूएसडीटी) में अदला-बदली करके अर्जेंटीना के पेसो से बचने की कोशिश कर रहे हैं क्योंकि उनके आर्थिक मंत्री को उनकी 60% मुद्रास्फीति से कम चिंतित होने वाले उम्मीदवार द्वारा प्रतिस्थापित किया गया था। जब अर्जेंटीना के पेसो में मूल्यवर्गित किया गया, तो इसने यूएसडीटी की कीमत प्रतिस्थापन से पहले 12% से अधिक बढ़ा दी।
हालाँकि, यह सब टीथर के लिए अच्छी खबर नहीं है। यूएसडीटी का बाजार पूंजीकरण पिछले दो महीनों में प्रभावित हुआ है, जो मई की शुरुआत में 83 अरब डॉलर से गिरकर 19% गिरकर 66 अरब डॉलर हो गया है। इस बीच, सर्किल का यूएसडी कॉइन (यूएसडीसी) इस सप्ताह बाजार पूंजीकरण में $55 बिलियन तक का नया सर्वकालिक उच्च स्तर बनाना जारी रखता है - यह दर्शाता है कि हमारे पास क्षितिज पर एक स्थिर मुद्रा हो सकती है।
बिटकॉइन की घटती कीमतों के साथ बढ़ती ऊर्जा लागत ने खनिकों को 2022 की दूसरी तिमाही में अपनी बैलेंस शीट को मजबूत करने का प्रयास करने के लिए प्रेरित किया है। कुल मिलाकर, खनिकों ने मई में खनन की गई राशि और कोर साइंटिफिक की तुलना में अधिक बेचा, जो सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाला सबसे बड़ा बिटकॉइन था। बिटकॉइन होल्डिंग्स के मामले में माइनर ने इस हफ्ते खबर जारी की कि उन्होंने जून के दौरान 7,202 बिटकॉइन बेचे हैं। इस बिक्री ने ऋण चुकौती को कवर करने और उनके बुनियादी ढांचे में निवेश करने के लिए उनकी होल्डिंग को 79% तक कम कर दिया है। जून में Bitfarms ने 3,000 BTC भी बेचे – उनकी होल्डिंग में 47% की कमी आई। कंपास माइनिंग के बारे में यह भी बताया गया था कि उसने बिजली का भुगतान नहीं करने और अपने सुविधा मालिक को फीस की मेजबानी नहीं करने के कारण अपनी एक सुविधा खो दी थी।
बिटकॉइन खनिक अपने राजस्व और लाभ मार्जिन के साथ बिटकॉइन की कीमत से प्राप्त होने वाले संपत्ति के मूल्य झूलों के लिए अतिसंवेदनशील होते हैं। एक बैल बाजार के दौरान, खनिकों का उद्देश्य जितना संभव हो उतना बिटकॉइन रखना है - उनके परिसंपत्ति आधार का मूल्य बढ़ाना और उन्हें अतिरिक्त वित्त जुटाने में सक्षम बनाना। सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाले खनिकों के लिए यह प्रोत्साहन और भी अधिक है क्योंकि उनकी बैलेंस शीट बढ़ने के साथ-साथ उनके शेयरों का मूल्य भी बढ़ सकता है। बुल मार्केट के दौरान, यह एक सकारात्मक के रूप में कार्य करता है और बिकवाली तरलता के रूप में कार्य करने वाले बाजार में प्रवेश करने वाले नए सिक्कों को कम करता है - बुल मार्केट को लंबा करता है और इसके परिणामस्वरूप बिटकॉइन के लिए संभावित रूप से उच्च मूल्यांकन होता है और इस प्रकार खनिक की बैलेंस शीट।
इसके विपरीत, जब एक भालू बाजार के दौरान बिटकॉइन में गिरावट आ रही है, तो खनिकों का सबसे सुरक्षित और सबसे टिकाऊ विकल्प ऋण चुकौती और परिचालन व्यय का भुगतान करने के लिए नकद के लिए अपने पुरस्कार बेचना है। वे अपने कोषागार में रखे बिटकॉइन को भी बेच सकते हैं, जैसा कि पिछली तिमाही में देखा गया है, ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि उनके पास पर्याप्त तरलता है। भालू बाजारों के दौरान, यह अतिरिक्त बिक्री दबाव के रूप में कार्य करता है जिससे कीमत और भी कम हो जाती है और खनिकों के आत्मसमर्पण के रूप में गिरावट लंबी हो जाती है।
खनन उपकरण की घटती मांग, जिसे खनिक अपनी बैलेंस शीट पर संपत्ति के रूप में वर्गीकृत करते हैं, उन्हें भी नुकसान होता है। कुछ खनिक अतिरिक्त वित्तपोषण प्राप्त करने के लिए अपने उपकरणों का उपयोग संपार्श्विक के रूप में करते हैं। जब उपकरणों की मांग और मूल्य में गिरावट आती है, तो उन्हें अपने ऋणों को वापस करने के लिए अतिरिक्त संपार्श्विक पोस्ट करने की आवश्यकता होती है। यह उन प्रतिभागियों के लिए एक समस्या है जिनके पास अतिरिक्त नकदी तक पहुंच नहीं है - उन्हें अपनी संपत्ति बेचने के लिए प्रेरित करना, ज्यादातर मामलों में उनके कोषागार में बिटकॉइन होता है। वैकल्पिक रूप से, वे तेजी से लीवर बन सकते हैं और पिछले ऋण का भुगतान करने के लिए कम आकर्षक शर्तों के साथ अधिक ऋण ले सकते हैं। यह बताया गया है कि अगर कीमतों में गिरावट जारी रहती है तो उद्योग की नाजुकता का प्रदर्शन करने वाले इन उपकरण-समर्थित ऋणों में $ 4 बिलियन का मूल्य है।
ऐसा प्रतीत होता है कि इन कारकों ने पिछली तिमाही में गिरावट में योगदान दिया है, जो 2011 के बाद से बिटकॉइन की सबसे खराब प्रदर्शन करने वाली तिमाही की ओर अग्रसर है। मुख्य प्रश्न यह है कि क्या खनिकों के पास पर्याप्त आय और नकद भंडार होगा ताकि वे आगे की गिरावट से बच सकें।
कम आर्थिक रूप से मजबूत खनिकों के निधन से उद्योग का समेकन हो सकता है। सबसे अधिक पूंजीकृत लोग जीवित रह सकते हैं और छोटी संस्थाओं का अधिग्रहण कर सकते हैं, जबकि उनका मूल्यांकन कम हो जाता है। लंबे समय में, यह एक लाभ साबित हो सकता है, जिससे अधिक आर्थिक रूप से मजबूत खनिकों के पास संभावित रूप से सिक्कों की मात्रा में वृद्धि हो सकती है - और अधिक पुरस्कारों को बरकरार रखते हुए अतिरिक्त सिक्कों को बाजार में बेचे जाने से सीमित कर सकते हैं।
बिटकॉइन की हैश दर, बिटकॉइन माइनिंग के लिए समर्पित कुल कंप्यूटिंग शक्ति, जून में 237 EH/s के नए सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गई, तब से इसमें लगभग 15% की गिरावट आई है। बिटकॉइन की कठिनाई समायोजन, ब्लॉक पुरस्कारों के लिए कड़ी मेहनत करने वाले खनिकों को प्रतिस्पर्धा करने की आवश्यकता का एक माप और हैश दर से प्राप्त होता है, पिछले दो हफ्तों में 1.41% गिरा और उसके दो सप्ताह पहले 2.35% की गिरावट आई, यह दर्शाता है कि खनन गतिविधि गिरावट पर है . इसकी समीक्षा करने से समग्र खनिक भागीदारी का एक अच्छा गेज और बिटकॉइन के खनन बुनियादी ढांचे के स्वास्थ्य में कुछ अंतर्दृष्टि मिल सकती है।
खनिकों का नकदी की ओर अल्पकालिक कदम इस निराशावादी समय से बचने के लिए सबसे बुद्धिमानी भरा निर्णय साबित हो सकता है। हालांकि, लंबे समय में बिटकॉइन की कीमत के प्रक्षेपवक्र ने प्रदर्शित किया है कि यह धन को बढ़ाने और संरक्षित करने में बेहतर संपत्ति है। अगले दो साल से भी कम समय में बिटकॉइन का आधा होना, खनन के अर्थशास्त्र को भी प्रभावित करेगा। खनिक कम ऊर्जा लागत, अपनी मशीनों की बढ़ी हुई दक्षता और निचले ब्लॉक पुरस्कारों को पछाड़ने के लिए एक उच्च बिटकॉइन मूल्य की तलाश करेंगे। जब तक हम बिटकॉइन की कीमत में कुछ मजबूती नहीं देखते, तब तक शायद नकदी कचरा नहीं है।