दो वित्तीय संस्थान, सिल्वरगेट कैपिटल और सिलिकॉन वैली बैंक (एसवीबी), पिछले सप्ताह की शुरुआत में खराब निवेश निर्णयों की एक श्रृंखला के कारण ध्वस्त हो गए, जो वैश्विक ब्याज दर के कड़े होने से उजागर हुए थे। संस्थानों के लंबे समय तक चलने वाले अमेरिकी सरकारी बांडों में बड़ी मात्रा में पूंजी निवेश करने के बाद पतन हुआ, जिन्हें अपेक्षाकृत कम जोखिम माना जाता था। हालांकि, बढ़ती मुद्रास्फीति का मुकाबला करने के लिए जैसे-जैसे ब्याज दरें तेजी से बढ़ीं, बॉन्ड पोर्टफोलियो महत्वपूर्ण मूल्य खोने लगे। नतीजतन, जब नकदी की मांग काफी अधिक हो गई, तो सिल्वरगेट और एसवीबी को उन सहायक संपत्तियों को भारी नुकसान पर बेचना पड़ा। सिल्वरगेट ने पिछले साल की चौथी तिमाही में संपत्तियों की बिक्री पर $1 बिलियन के नुकसान की घोषणा की, जबकि SVB को $1.8 बिलियन का नुकसान हुआ। दोनों ही मामलों में, यूएस ट्रेजरी बांड में परिसमापन के बड़े हिस्से शामिल थे। SVB, जो कभी US का 16वां सबसे बड़ा बैंक था, ने अपने बॉन्ड पोर्टफोलियो की बिक्री के कारण हुए छेद को भरने के लिए $1.75bn पूंजी जुटाने की घोषणा की। जैसा कि अनुमान लगाया जा सकता है, इस खबर के परिणामस्वरूप बैंक के भंडार पर असर पड़ा और दो दिन बाद, बैंक ढह गया, जो वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से अमेरिका में सबसे बड़ी बैंक विफलता को चिह्नित करता है। अमेरिकी सरकार ने तब से बैंक के ग्राहकों की सभी जमा राशि की गारंटी दी है, जिसने व्यापक छूत की चिंताओं को दूर करने का प्रयास किया है और अन्य बैंकों के भंडार पर चलता है। इन संस्थानों के पतन के बाद, फेडरल रिजर्व ने बैंक टर्म फंडिंग प्रोग्राम (BTFP) की घोषणा की, जो बैंकों और अन्य डिपॉजिटरी संस्थानों को आपातकालीन ऋण प्रदान करेगा। हालाँकि, जेपी मॉर्गन ने तब से कहा है कि यह कार्यक्रम अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली में $2 ट्रिलियन तक इंजेक्ट कर सकता है, जो मुद्रास्फीति के दबावों के कम होने की सभी आशाओं को समाप्त कर देगा।
हाल के वर्षों में सभी बातें बैंकिंग प्रणाली को क्रिप्टो से बचाने के बारे में रही हैं। हालाँकि, विडंबना यह है कि हमारे पास एक ऐसी स्थिति थी जहाँ एक डिजिटल संपत्ति को बैंकिंग प्रणाली से सुरक्षित रखना पड़ता था। एसवीबी की पराजय के कारण यूएसडीसी को अस्थायी रूप से अपनी खूंटी खोनी पड़ी, जब यह पता चला कि इसके जारीकर्ता सर्किल के पास एसवीबी बैंक खाते में $3.3bn लिपटा हुआ था। अमेरिकी सरकार की जमा गारंटी की घोषणा के बाद ठीक होने से पहले सप्ताहांत में स्थिर मुद्रा $0.88 जितनी कम हो गई थी।
इन घटनाओं ने मुद्रास्फीति पर शासन करने के लिए ब्याज दरों में वृद्धि के साथ एक अल्पविकसित समस्या को उजागर किया है। अधिक यील्ड वाले नए ट्रेजरी बांड जारी करने से कम यील्ड वाले मौजूदा बॉन्ड का बाजार मूल्य घट जाता है। परिणामस्वरूप, कानूनी रूप से आवश्यक संपार्श्विक के रूप में महत्वपूर्ण मात्रा में ट्रेजरी रखने वाले सभी बैंक उसी जोखिम के प्रति संवेदनशील हैं, जिसने सिल्वरगेट और सिलिकॉन वैली बैंक जैसे बैंकों को प्रभावित किया है। हाल ही में, ऐसा लग रहा था कि जब बैंकों की स्थिरता के बारे में सवाल उठाए जाने के बाद उनका स्टॉक गिरना शुरू हुआ, तो स्विस बैंकिंग दिग्गज क्रेडिट सुइस में छूत का प्रभाव फैल गया था। हालाँकि, तब से, बैंक ने स्विस सेंट्रल बैंक से £ 44.5bn जीवन रेखा प्राप्त की है। इसके महत्व को कम करके नहीं आंका जाना चाहिए। क्रेडिट सुइस $1.6 ट्रिलियन के क्षेत्र में संपत्ति का प्रबंधन करता है। यदि बैंक का पतन होता है, तो यह 2008 जैसे संकट को लेकर डोमिनोज़ प्रभाव को ट्रिगर कर सकता है।
कुल मिलाकर, यह विडंबना होगी कि बढ़ती ब्याज दरें मुद्रास्फीति को कम करने में विफल रहीं, बल्कि इसके परिणामस्वरूप कोषागारों पर उनके खराब दांव के परिणामस्वरूप कई बैंक धराशायी हो गए। इस बाजार उथल-पुथल के बावजूद, कल, यूरोपीय सेंट्रल बैंक अपनी योजना पर अड़ा रहा और 50 बीपीएस दर वृद्धि के साथ चला गया, जिसका अर्थ है कि क्रेडिट सुइस अभी संकट से बाहर नहीं हो सकता है। हाल के सप्ताहों में, बाजार फेड द्वारा 50 बीपीएस दर वृद्धि में मूल्य निर्धारण कर रहा था। हालांकि, एसवीबी के पतन और वित्तीय प्रणाली के लिए व्यापक जोखिम के कारण फेड अगले सप्ताह ब्याज दरों में एक चौथाई प्रतिशत से अधिक की वृद्धि नहीं कर सकता है, बार्कलेज जैसे कुछ संस्थान फेड से सभी दर वृद्धि को रोकने की उम्मीद कर रहे हैं।
इन घटनाओं के बावजूद, हाल के दिनों में बिटकॉइन ने बाजारों से काफी बेहतर प्रदर्शन किया है। 11 मार्च के बाद से, बिटकॉइन 20% से अधिक है, जबकि अन्य परिसंपत्ति वर्ग 0-2% के बीच 10Y US यील्ड के साथ लगभग 4% नीचे हैं। पिछले सप्ताह की घटनाओं के परिणामस्वरूप भविष्य में दरों में बढ़ोतरी की संभावना कम होने के साथ-साथ यूएस सीपीआई डेटा के कम होने की सबसे अधिक संभावना है। विडंबना यह है कि अब जबकि महंगाई और बैंक संकट दिखता है अधिक संभावना है, अधिक तरलता की उम्मीद ने बिटकॉइन जैसी जोखिम वाली संपत्ति प्रदान की है, तेजी की गति।
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